Action SentinelOne : pourquoi je suis une voix solitaire baissière (NYSE : S)

Oct 10, 2023

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SentinelOne (NYSE:S) a publié des résultats difficiles hier soir. Non seulement ses taux de croissance des revenus ont été orientés à la baisse, mais sa trajectoire sous-jacente vers l’équilibre des flux de trésorerie disponibles a été repoussée au prochain exercice.

À une époque où les investisseurs exigent une stratégie claire vers une croissance rentable à court terme, SentinelOne leur a proposé exactement le contraire.

Je fais valoir que les investisseurs ne devraient pas chercher à acheter cette baisse.

Le problème, cependant, est que c'est une chose de développer rapidement votre entreprise sans avoir à vous soucier de la rentabilité sous-jacente de l'entreprise. Mais c'en est une autre de faire évoluer la culture de l'entreprise de la « croissance à tout prix » vers une réflexion sur la viabilité à long terme de l'entreprise.

Cette citation est tirée de mon travail il y a quelques semaines sur SentinelOne. En fait, si je regarde SA, au cours de la dernière année, je suis la seule personne à détenir une note de vente sur ce titre.

SentinelOne est une société de cybersécurité spécialisée dans la protection des points finaux. Le problème pour SentinelOne est qu’à l’heure actuelle, les entreprises traversent une période de digestion des logiciels informatiques.

Cela signifie que, pendant les années de pandémie, les budgets informatiques ont considérablement augmenté et les entreprises ont été agressivement vendues et adoptées à toutes sortes de produits de cybersécurité de pointe.

Cependant, le thème qui a prévalu ces derniers mois est celui de la consolation des fournisseurs. J'en ai déjà parlé aux membres de Deep Value Returns et vous pouvez également le voir exprimé dans l'analyse gratuite CrowdStrike (CRWD) d'hier.

En substance, le problème pour SentinelOne n’est pas que l’entreprise ne soit pas en demande. La demande est saine, mais le problème peut être mieux décrit ci-dessous.

S T1 2024

Ce que vous voyez ci-dessus, c'est que la facilité de vente incitative et de contact de SentinelOne avec ses clients suscite une certaine résistance de la part de ces derniers. Et lorsque les attentes des investisseurs sont si élevées, toute réticence inattendue et tout ralentissement des taux de rétention nets ont un impact significatif sur les taux de croissance des revenus de SentinelOne, le sujet que nous allons maintenant aborder.

Taux de croissance des revenus S

Il y a 90 jours, SentinelOne s'attendait à une croissance supérieure à 50 % du TCAC. Pour les investisseurs, ce niveau d’hypercroissance a permis à SentinelOne de continuer à être très peu rentable et de poursuivre sa stratégie d’investissement pour la croissance.

Le problème est désormais que SentinelOne a révisé à la baisse ses perspectives pour l’ensemble de l’année de plus de 7 %, ce qui a un impact significatif sur ses taux de croissance attendus à moyen terme.

À Premium

En termes simples, si SentinelOne prévoit une croissance d'environ 38 % sur un an au deuxième trimestre de l'exercice 2024, cela signifie que les analystes se sont complètement trompés sur les taux de croissance à court terme de SentinelOne.

Et si les attentes des investisseurs sont élevées et que le consensus est erroné, cela pose un problème important.

Nous aborderons ensuite le profil de rentabilité de SentinelOne.

S T1 2024

Ci-dessus, nous pouvons voir que SentinelOne fait de solides progrès sur son profil de rentabilité. Cependant, la principale question qui se pose désormais est de savoir si SentinelOne pourra effectivement atteindre ses objectifs de flux de trésorerie disponibles au cours de l'exercice 2024, comme SentinelOne l'a récemment déclaré.

Il s’agissait évidemment d’un sujet clé qui a fait surface lors de l’appel. C'est ce qu'a déclaré SentinelOne,

[...] en termes de flux de trésorerie disponibles, je pense qu'à la lumière des attentes réduites en matière de chiffre d'affaires pour l'année, je pense que l'objectif pour cette année, là où nous avions dit que nous pourrions potentiellement l'atteindre dans la dernière partie de cette année, disons, au quatrième trimestre, je pense qu’il est probablement préférable de considérer cela comme une activité fiscale de 25 uniquement basée sur le chiffre d’affaires inférieur.

Essentiellement, SentinelOne estime désormais que le profil du point mort de ses flux de trésorerie disponibles sera légèrement repoussé plus loin que prévu.

Le récent rapport sur les résultats de SentinelOne a déçu les investisseurs, car ses taux de croissance des revenus ont été révisés à la baisse et le chemin vers l'équilibre des flux de trésorerie disponibles a été repoussé.

SentinelOne est confronté à des défis dus à la consolidation des fournisseurs et à la résistance des clients dans les stratégies de vente incitative et croisée.